欧元区的谈判工资在2025年第二季度同比上涨了3.95%，较上一季度上调后的2.46%加快，使欧洲央行在利率路径上变得复杂。欧洲央行强调，将通胀降至2%目标取决于工资增长放缓以及服务业价格压力降温，而服务业通胀仍停留在接近3%的水平。尽管德国央行指出本季度德国工资大幅上涨，但也预计未来会有所放缓，因为通胀放缓，经济疲弱。欧洲央行自己的工资跟踪器显示，明年将有较为温和的工资增长，这提供了一些安慰。然而，最近的上涨突显了为何决策者对进一步降息保持谨慎。市场普遍预计欧洲央行将在9月将存款利率保持在2%不变，继续暂停一年的降息，尽管一些官员认为额外的降息仍应保持为一种选择。