乌克兰将利率下调至15%

乌克兰国家银行在2026年3月的会议上将基准政策利率维持在15%，此前在年初的第一次决策中下调了50个基点。此次维持利率与早前市场对中央银行关注经济增长和劳动力市场、并继续实施更宽松货币政策的预期形成对比。然而，中东战争的爆发及其对全球能源供应的风险引发了主要能源价格的飙升，增加了乌克兰经济的通胀风险。此外，地缘政治担忧提升了全球对美元的需求，给格里夫纳施加了压力，进一步限制了降低借贷成本的空间。经过长时间的下降，2月份通胀率已上升至7.6%。中央银行表示，在没有明确证据表明能源价格未导致通胀预期失去锚定之前，将不会恢复降息。

乌克兰国家银行已开始放宽货币政策，将基准利率在2026年1月下调50个基点至15%，反映出通胀压力减轻和外部融资风险降低，同时仍旨在中期内将通胀率恢复至5%的目标。由于丰收、劳动市场压力缓解和外汇市场稳定，通胀率在2025年底降至约8%。预计在2026年初将继续下降，但由于能源部门受损和低基数效应，预计在下半年会暂时加速，2026年末将达到约7.5%，2027年降至6%，2028年达到5%。由于战争，经济增长保持温和，2025年至2026年约为1.8%，但随着重建、投资和能源恢复的进展，预计在2027年至2028年将加速至3%至4%。

乌克兰国家银行在12月份会议上将其关键政策利率维持在15.5％，保持借贷成本处于自2023年11月以来的最高水平。这一决定反映了持续存在的通货膨胀风险以及外部融资的不确定性。在11月份，消费者和核心通胀率均同比放缓至9.3％，主要是由于新收获的食品供应增加，但仍远高于5％的目标。尽管自6月以来存在通货紧缩趋势，但通胀预期仍然较高。国内经济活动和信贷增长保持强劲，贷款年增长率超过30％，表明不需要额外刺激。在外部方面，乌克兰今年已获得458亿美元的官方融资，预计年底还将再获50亿美元，尽管2026年至2027年的资金计划仍不确定。持续存在的俄罗斯-乌克兰冲突继续对通货膨胀和经济增长构成重大风险。